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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 錢玉娟

北京時(shí)間11月15日凌晨，美股上市的特賣電商唯品會(huì)（vip.com，NYSE：VIPS）披露了其未經(jīng)審計(jì)的2018年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，唯品會(huì)本季度凈營收178億元人民幣（約合26億美元），較分析師預(yù)估高出3.2%，同比增長16.4%，歸屬唯品會(huì)股東的凈利潤為2.287億元（約合3330萬美元），同比下滑32.4%。按照非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，唯品會(huì)歸屬股東凈利潤為5.008億元人民幣（約合7290萬美元），較上年同期的5.598億元下滑10.5%。

唯品會(huì)第三季度營收向“左”增幅高達(dá)16.4%的同時(shí)，凈利潤卻在向“右”同比下滑32.4%，這背后到底發(fā)生了什么？

營收向“左”

財(cái)報(bào)顯示，唯品會(huì)第三季度總凈營收的同比增長，主要得益于總活躍用戶數(shù)量的增長，以及每用戶平均營收的提升?！霸?018年第三季度，唯品會(huì)活躍用戶數(shù)同比增長11%，呈現(xiàn)健康的增長趨勢?！?在唯品會(huì)董事長兼首席執(zhí)行官沈亞看來，“特賣”戰(zhàn)略回歸和自營服飾穿戴品類進(jìn)一步穩(wěn)固優(yōu)勢。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季唯品會(huì)訂單數(shù)達(dá)到9570萬，同比增長29%。活躍用戶數(shù)實(shí)現(xiàn)11%的增長，客群購買力、用戶粘性等數(shù)據(jù)穩(wěn)步提升，用戶復(fù)購率達(dá)85%，復(fù)購客戶訂單占比達(dá)96%。截止2018年9月30日，唯品會(huì)超級VIP會(huì)員數(shù)達(dá)到230萬，環(huán)比增長21%。

值得注意的是，本季度中騰訊、京東的戰(zhàn)略合作，向唯品會(huì)日均貢獻(xiàn)22%的新客，有效實(shí)現(xiàn)新客增長與流量增長；而唯品會(huì)微信小程序的累計(jì)訪客也超過1.4億，錢包新客占微信端45%，僅10月的日均UV比年初數(shù)據(jù)增加了三倍之多。

凈利潤向“右”

值得關(guān)注的是，唯品會(huì)凈營收同比增16.4%的同時(shí)，成本、總運(yùn)營開支（履行支出、營銷支出、技術(shù)和內(nèi)容費(fèi)用、總務(wù)與行政支出）等幾項(xiàng)關(guān)鍵業(yè)績數(shù)據(jù)均高于去年同期，成本同比增長20%，總運(yùn)營開支同比增長15%。

唯品會(huì)第三季度毛利潤為36億元，較上年同期的35億元增長3.8%。毛利率為20.4%，低于上年同期的22.9%，主要因?yàn)楣緦Υ黉N活動(dòng)進(jìn)行投資?？傔\(yùn)營開支為35億元(約合5.033億美元)，較上一年同期32億元增長15%，較上一季度下降7%?？傔\(yùn)營開支率從前一年同期的20.6%下滑至19.4%。履行支出為18億元(約合2.567億美元)，高于上年同期的17億元。營銷支出為5.784億元(約8420萬美元)，高于上年同期的4.784億元。技術(shù)和內(nèi)容費(fèi)用為4.908億元(約合7150萬美元)，高于上年同期的4.550億元。總務(wù)與行政支出為6.248億元(約合9100萬美元)，高于上年同期的5.466億元。

第三季度歸屬于唯品會(huì)股東凈利潤同比下滑32.4%，至2.287億元(3330萬美元)，不及上年同期的3.381億元；唯品會(huì)第三季凈利潤率1.3%，上年同期為2.2%。

與此同時(shí)，唯品會(huì)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其已連續(xù)24季度盈利。

市場嚴(yán)重低估？

但自10月初以來，美股已暴跌逾40%，拖累全球主要指數(shù)。近日，中國概念股收盤多數(shù)下跌，部分企業(yè)甚至被投行下調(diào)股票評級和目標(biāo)股價(jià)。

受世界經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期性結(jié)構(gòu)調(diào)整階段影響，唯品會(huì)在本季的股市表現(xiàn)并不佳。但楊東皓指出，“在第三季度，得益于人均訂單量的大幅增長，唯品會(huì)人均消費(fèi)額同比增長5%，而繼續(xù)深耕好貨戰(zhàn)略，將給股東創(chuàng)造長期價(jià)值?！?/p>

此外，唯品會(huì)方面表示，唯品會(huì)金融、物流部分估值未被納入股價(jià)整體估值體系，也導(dǎo)致了股價(jià)被低估?！爱?dāng)前的股價(jià)并未展現(xiàn)其真正價(jià)值，仍處于被資本市場嚴(yán)重低估狀態(tài)?！?唯品會(huì)官方表示，未來在提高消費(fèi)普惠性，優(yōu)化供需兩端全鏈條的同時(shí)，來提高自身效益，股價(jià)也會(huì)回歸至與業(yè)績及增長空間相匹配的狀態(tài)。